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Fusiones y Adquisiciones (M&A): Balance 2022

El mercado español de fusiones y adquisiciones logra mantenerse en niveles de actividad históricamente altos en el conjunto del 2022 pese a la ralentización observada, frente al ejercicio precedente, y que se ha visto reflejada especialmente en el último cuatrimestre del año.

La actividad del ejercicio 2022 ha estado marcada por el incremento de los tipos de interés como consecuencia del aumento de la inflación y de la guerra iniciada en Ucrania, provocando una disminución de la confianza de los mercados mundiales así como el incremento de los costes de financiación. A pesar de ello, la actividad de M&A en el conjunto del 2022 ha logrado adaptarse a esta coyuntura convulsa y, pese a la ralentización que presenta frente al año precedente, continua manteniéndose en niveles de actividad históricamente elevados (incluso por encima de los observados en ejercicios pre pandemia, 2018-2019).

Así, el 2022 cerró con un total de 2.816 transacciones completadas, lo que representa una contracción del -8,1% frente al año record del 2021 (ejercicio impulsado por las medidas de estímulo y por los bajos tipos y que compensó operaciones que se habían paralizado en el 2020 por el estallido del covid). Por el contrario, según las operaciones con valores conocidos (693 transacciones), en 2022 se observa un repunte del 26,5% en cuanto al volumen medio de inversión hasta situarse en 179,1M€, siendo el volumen agregado de inversión a cierre del 2022 de 124.146M€.

Poniendo el foco en las transacciones por sector, siguiendo la tónica de los últimos años, las actividades ligadas a Servicios empresariales, TICs y Actividades inmobiliarias son las que presentan un mayor dinamismo en el conjunto del 2022, agrupando entre los tres sectores el 42% de las transacciones cerradas (18,5%, 13,5% y 9,9% respectivamente).

Desde el punto de vista del precio, se aprecia una tendencia a la baja del múltiplo promedio (EV/EBITDA) de las operaciones cerradas en la UE en el conjunto del 2022 hasta situarse en el x8,19* (frente al x9,60 del ejercicio precedente).

En concreto, “Educación” así como el sector de “Suministro de agua, saneamiento, gestión de residuos y electricidad” se posicionan como los sectores por los que se han pagado mayores múltiplos (x12,4 y x11,8, respectivamente).

Con el foco puesto en 2023, y con la previsión de que la situación inflacionista y el incremento de los tipos de interés se mantengan en el corto/medio plazo, podría preverse un inicio de año donde la incertidumbre existente en el mercado frene o atrase la decisión de inversión y donde las transacciones que se lleven a cabo podrán verse afectadas por mayores descuentos y menores valoraciones.

En este contexto, España continúa posicionándose como un mercado atractivo y con potencial para los inversores, tanto nacionales como internacionales, debido a las características de su estructura empresarial (formada principalmente por PYMEs) y al recorrido existente para llevar a cabo procesos de “build up” que permitan ganar tamaño y competitividad a éstas.

Así mismo, no hay que olvidar que los fondos continúan manteniendo niveles de liquidez relevantes que pueden continuar impulsando el dinamismo del mercado de M&A en España a lo largo de este 2023.

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(*) Múltiplo de operaciones del Upper Midlle Market UE