Corporate finance
M&A
Fusiones y Adquisiciones (M&A): Balance 2023
La actividad del mercado nacional de M&A concluyó el ejercicio 2023 con una contracción del ritmo inversor tanto en lo que a número de operaciones cerradas como volumen medio de inversión se refiere (-19,1% y -54,4%, respectivamente).
En contra de lo que se podía esperar al inicio del año, el conjunto del 2023 vuelve a mostrar por segundo año consecutivo una contracción del dinamismo de operaciones de M&A en el mercado nacional, lastrado por la incertidumbre geopolítica (guerra de Ucrania, estallido del conflicto entre Gaza e Israel, etc.) y económica (entre otros, subida de tipos que ha implicado que los costes de financiación se hayan incrementado, la elevada inflación o las dudas sobre las proyecciones financieras de las empresas target) que sigue sobrevolando el mercado nacional e internacional.
Así, el número de transacciones completadas en el 2023 presenta una disminución del 19,1% frente al ejercicio anterior, con 2.277 operaciones cerradas, lejos de los datos observados en el mismo periodo del 2022 (2.816 operaciones cerradas).
Del mismo modo, el volumen medio de inversión según las operaciones con valores conocidos (662 transacciones, 29,1% de las transacciones cerradas) también se ha visto reducido hasta situarse en 81,6M€ frente a los 179,1M€ del ejercicio anterior (-54,4%). Entre otros aspectos, el volumen de inversión se ha visto penalizado por el aplazamiento de grandes transacciones que ha provocado la existencia de un menor número de “megadeals” a lo largo del año (9 operaciones cerradas en 2023 vs. 20 en 2022 con un Deal Value por encima de los 1.000M€). Entre algunos “megadeals” materializados en 2023, cabría destacar la adquisición de IVI por el fondo KKR -3.000M€-, o la adquisición de la estadounidense IMMUCOR por la española WERFEN -1.900M€-.
Atendiendo a las transacciones por sector, las actividades ligadas a “Servicios empresariales”, “TICs” y “Actividades inmobiliarias” son las que presentan un mayor dinamismo en el conjunto del 2023, agrupando entre los tres sectores el 42,6% de las transacciones cerradas (18,1%, 14,9% y 9,5%, respectivamente).
Como aspecto positivo a destacar, desde el punto de vista del precio, las operaciones del Upper Middle Market completadas en la UE entre enero y diciembre del 2023 presentan un repunte del múltiplo de operación promedio, situándose así el múltiplo promedio del ejercicio 2023 en 8,44xEBITDA (0,25 puntos superior al promedio del ejercicio 2022), si bien es verdad que continúan lejos de los múltiplos alcanzados en los ejercicios previos al 2022 (en un rango por encima del 9x).
En concreto, “Fabricación de madera, muebles y papel” así como el sector de “Productos químicos, petróleo, caucho y plástico” se posicionan como los sectores por los que se han pagado mayores múltiplos (x11,7 y x10,9, respectivamente).
De cara al 2024, si bien es cierto que la industria no prevé alcanzar niveles de récord en el conjunto del año (en lo que a número de operaciones y volumen de inversión se refiere), las previsiones apuntan a una reactivación paulatina de las operaciones de M&A en el mercado nacional a medida que avance el año (principalmente a partir del segundo semestre) como consecuencia, entre otros, de (i) la esperada relajación de los tipos de interés, (ii) del todavía elevado nivel de liquidez existente en el mercado (pese a situarse por detrás de los últimos ejercicios de record) y, (iii) del atractivo y potencial del mercado español por sus características (recorrido para llevar a cabo procesos de “build up” que permitan ganar tamaño y competitividad a las compañías).
Por su parte, se espera que a medida que avance el año las posiciones de los compradores y de los vendedores se vayan aproximando y se recorte la brecha de valoración existente entre ambas partes que ha provocado el estancamiento de numerosas transacciones en los últimos ejercicios (diferencias en cuanto a lo que el vendedor espera recibir y lo que los compradores están dispuestos a pagar).
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(*) Múltiplo de operaciones del Upper Midlle Market UE