Fusiones y Adquisiciones (M&A): Balance 2024

La actividad de M&A del mercado nacional muestra signos de recuperación en el conjunto del 2024, habiéndose cerrado el ejercicio con un nivel de actividad relativamente estable respecto al precedente y con un alza del volumen medio de inversión.

Pese a la caída del número de operaciones completadas en el conjunto del 2024 frente al 2023 (-3,4%) como consecuencia, entre otras, del mantenimiento de la incertidumbre global, los elevados tipos de interés e inflación durante la primera mitad del año, así como la elevada rivalidad por activos de alto valor, se puede afirmar que el mercado nacional de M&A comienza a mostrar signos de recuperación (principalmente a partir del segundo semestre del año) al observarse una desaceleración de la caída del número de operaciones que venía produciéndose en años anteriores (-8,1% en 2022 frente a 2021 y del -19,1% en 2023 frente al 2022).

Así, el número de transacciones completadas en el conjunto del año 2024 finaliza con 2.199 operaciones cerradas, no muy lejos de los datos observados en el mismo periodo del 2023 (2.277 operaciones cerradas).

Por el contrario, el volumen medio de inversión de las operaciones completadas a lo largo del ejercicio 2024 según las operaciones con valores conocidos (741 transacciones, 33,7% de las transacciones cerradas) sí que presenta un fuerte repunte (+117,5%, situándose así en 177,6M€) frente al mismo periodo del ejercicio precedente, empujado principalmente por el alza del número de grandes transacciones (“megadeals”) cerradas.

En particular, el número de “megadeals” completados a lo largo del año 2024 se situó en 35 frente a las 9 completadas en el 2023 con un Deal Value por encima de los 1.000M€. Entre otras, destacar: la entrada de la SEPI en Telefónica (2.285M€), o la adquisición de Enerfín por Statkraft (1.560M€).

Atendiendo a las transacciones por sector y siguiendo la tónica de los últimos años, las actividades ligadas a “Servicios empresariales”, “TICs” y “Actividades inmobiliarias” son las que presentan un mayor dinamismo en el 2024, agrupando entre los tres sectores el 44,4% de las transacciones cerradas (19,5%, 17,1% y 7,9%, respectivamente).

Desde el punto de vista del precio, (i) la favorable evolución de los tipos de interés, (ii) una inflación más controlada junto con (iii) la aceptación por parte de los inversores de la persistencia de la incertidumbre geopolítica, han permitido que los últimos meses del año se comience a observar un alineamiento de las expectativas de los vendedores con las de los inversores, provocando un repunte del múltiplo de operación promedio. Así, las operaciones del Upper Middle Market completadas en la UE entre enero y diciembre del 2024 presentan un múltiplo promedio del 8,83xEBITDA (0,39 puntos superior al promedio del ejercicio 2023).

En concreto, “Industria farmacéutica” así como el sector de “Fabricación de productos textiles y de confección” se posicionan como los sectores por los que se han pagado mayores múltiplos (x10,2 y x10,0, respectivamente).

De cara al 2025, las condiciones más favorables del mercado observadas en los últimos meses del 2024 continuaran, a priori, a lo largo del 2025, permitiendo ello prever una mayor actividad del mercado de M&A tanto a nivel nacional como en Europa.

En este sentido, el elevado nivel de liquidez de los fondos nacionales e internacionales, el interés inversor por el mercado español, los sólidos resultados de las empresas, junto con una mayor estabilidad en los tipos de interés y una desaceleración de la inflación, proyectan un panorama más alentador que el precedente para el año que acaba de comenzar.

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(*) Múltiplo de operaciones del Upper Midlle Market UE